Современная финансовая среда подчас изменяется в самый неожиданный момент. Поэтому одним из условий успешного ведения дел становится минимизация вероятности неблагоприятных финансовых изменений.

Валютный риск можно определить как риск курсовых потерь при покупке/продаже иностранной валюты. По сути, валютному риску подвержен каждый участник международных экономических отношений.

Влияние на динамику курса валют оказывают постоянное перемещение денежных средств из одной страны в другую, степень доверия к той или иной валюте, спекуляция, действия банков и так далее.

Крупные валютные риски возникают у компаний в нескольких основных случаях:

1. если компания получает доход в иностранной валюте, а расходы несет в российских рублях;
2. если компания получает доход в российских рублях, а импортирует товар и услуги за иностранную валюту;
3. если российская компания заимствует капитал для своей хозяйственной деятельности в иностранной валюте не международных рынках капитала.

Таким образом, в случае неблагоприятных изменений валютного курса компания может понести финансовые потери. При этом валютные риски можно минимизировать и даже сводить к нулю.

Для минимизации валютных рисков часто применяют метод мэтчинга, представляющий собой взаимозачет покупки/продажи валюты по активу и пассиву, и метод неттинга – сокращение количества валютных сделок за счет их укрупнения.

Но основным способом минимизации валютных рисков является хеджирование с использованием производных финансовых инструментов.

В наиболее широком смысле, хеджирование – это механизм управления финансами, с помощью которого можно минимизировать или исключить вообще степень финансового риска. Более узко под хеджированием можно понимать совокупность операций купли-продажи специальных финансовых инструментов, способных частично или полностью компенсировать финансовые потери от активов, обязательств, сделок и так далее.

Производный финансовый инструмент, или дериватив – это вид финансового инструмента, условия которого основаны на условиях другого – базового – финансового инструмента.

В России доступны следующие инструменты хеджирование валютных рисков:

1. Форвард – вид срочной сделки, когда покупатель и продавец устанавливают цену базисного актива (иностранной или национальной валюты), при этом реализация сделки осуществляется через определенный промежуток времени. Рассчитать стоимость форварда можно по следующей формуле:

где F – срочный (форвардный) курс обмена валюты, S – текущий спот-курс обмена валюты, iq – процентная ставка по котируемой валюте, ib – процентная ставка по основной валюте, Days – число дней от спот-даты до форвардной даты, Basysq – число дней в году, установленное для расчетов в котируемой валюте, Basysb – число дней в году, установленное для расчетов в основной валюте.

2. Фьючерс – это разновидность форварда. Основное отличие состоит в том, что фьючерс – биржевой продукт, поэтому может быть продан до даты исполнения.

При инвестировании в валюту существует риск, что ее стоимость будет падать. Например, что курс евро упадет по отношению к рублю. В таком случае можно купить фьючерс на курс евро/рубль и застраховать свои инвестиции, чем и застраховать себя от обесценивания валюты. При заключении сторонами фьючерсного контракта создается гарантированный депозит, который защищает контрагентов в случае неблагоприятной динамики.

Фьючерс может быть поставочным, когда поставка базового актива осуществляется, и беспоставочным (расчетным), когда одна сторона сделки компенсирует другой стороне лишь сумму разницы между ценой контракта и фактической ценой актива. Обычно стоимость валютного фьючерса устанавливается по принципу паритета процентных ставок и валютного курса.

В России организовано обращение фьючерсов на площадках FORTS и ММВБ.

3. Своп – обмен валютами на определенный период времени. Таким образом, валютный своп представляет собой две противоположные сделки на одинаковую сумму, но с разными датами валютирования.

В России этот инструмент хеджирования практически не распространен, поэтому найти себе контрагента для заключения такого контракта будет очень сложно. Кроме того, в мировой практике контрагентом в валютных свопах обычно выступает банк. Российский банк вряд ли заключит подобную сделку с частным лицом, предложив взамен обычный валютный кредит.

4. Валютный опцион – сделка, при которой одна сторона покупает право (но не обязанность) покупки/продажи валюты по определенному курсу в течение определенного времени за вознаграждение второй стороне. Опционы, как и фьючерсы, контролируются биржами, на которых они торгуются. Поэтому все условия этих сделок диктует биржа. Кроме того, фьючерсные и опционные сделки доступны только членам секции срочного рынка. Для того, чтобы заключить подобную сделку, следует стать клиентом соответствующего участника биржи.

Опцион – достаточно дорогостоящий финансовый инструмент. Даже опцион всего на месяц будет стоить около 2% от хеджируемой суммы. Чем длиннее срок опциона, тем он, соответственно, дороже.

Теоретически, все эти производные финансовые инструменты доступны как юридическим лицам, так и физическим лицам с небольшими капиталами. Однако на деле частному лицу достаточно сложно найти контрагента для подобных сделок, поскольку российские банки частных лиц в настоящее время и кредитуют-то с трудом, не говоря уже о подобных сделках.

Поскольку стоимость производных финансовых инструментов обычно находится в прямой зависимости от хеджируемой суммы, то начинать страховать свои риски можно, имея любую сумму валютной наличности. Однако при суммах менее 50 тысяч долларов это нецелесообразно, поскольку затраты на хеджирование либо будут равны доходу по валютным инвестициям, либо превысят возможный доход от роста валют.

Страховать валютные риски в нашей стране все же не очень принято. Многие еще помнят последствия финансового кризиса 1998 года, когда резкая девальвация рубля привела к невыполнению обязательств по форвардным и фьючерсным валютным контрактам. Кроме того, хеджирование не гарантирует, что прибыль при страховании будет выше, чем в случае, если хеджирование не применяется. Однако управление рисками будет неполным без хеджирования.

Статья опубликована на сайте www.denga.ru

Tuesday, September, 1, 2009 00:03
Рубрика Финансовые обзоры.